«Ключ» на взлет: зачем ЦБ поднял ставку до рекордно высокого уровня

Тормоза для роста цен пока не найдено

Центробанк на заседании совета директоров 25 октября поднял ключевую ставку до рекордного уровня — 21% годовых. И при этом полон решимости поднять ее снова до конца года, если не усмирит рост инфляции. Но пока инфляция не хочет покоряться, при этом кредиты, особенно ипотечные, уже стали фактически недоступными. «МК» попросил экспертов оценить последствия проводимой ЦБ денежно-кредитной политики.

Центробанк свой шаг объясняет тем обстоятельством, что в обществе высоки инфляционные ожидания, которые сами по себе разгоняют цены. К тому же свою лепту вносит увеличение коммунальных тарифов в середине года, повышение утильсбора на автомобили и прочие проинфляционные факторы…

На этом фоне многие наблюдатели ожидали очередного повышения ключевой ставки. Но чтобы так резко… Так ли уж было необходимо идти на рекорд? Напомним, что с 2013 года это самый высокий уровень ключевой ставки. Даже в памятном феврале-марте 2022 года, когда после начала СВО против России были введены «ядерные санкции», регулятор ограничился подъемом ставки до 20%. И этого хватило для того, чтобы сбить панику и успокоить рынки.

А нынешняя ситуация в корне отличается от того периода. Во всяком случае власти заявляют, что экономика страны стабилизировалась, показывает рост, да и доходы населения увеличиваются. Между тем вместе с новой ключевой ставкой ждем удорожания потребительских и ипотечных кредитов, которые уже сегодня стали недоступными для большинства населения.

Как считает финансовый аналитик Сергей Дроздов, единственный плюс от повышения ключевой ставки для населения – рост процентов по банковским депозитам, по отдельным банкам они составят выше 21% годовых. Но в текущей ситуации, по его мнению, можно было сохранить ключевую ставку на прежнем уровне 19%, повышение на 2% вряд ли снизит инфляцию:

— Центробанк говорит, что на инфляцию повлиял рост тарифов на железнодорожные перевозки, на ЖКХ, на утильсборы. Тогда вопрос: зачем повышать тарифы в условиях растущей инфляции? Создается впечатление, что в действиях властей нет никакой согласованности, каждое ведомство тянет одеяло на себя. Получается, что в борьбе с ростом цен у регулятора остается только один инструмент – ключевая ставка.

— Повлияет ли как-то повышение ключевой ставки на курс рубля?

— По классике, повышение ключевой ставки ведет к укреплению национальной валюты. Но так было до 2022 года, когда на нашем валютном рынке было много иностранных игроков. Сегодня их нет, и курс живет своей жизнью. К сожалению, монетарные власти ничего не делают, чтобы рубль укреплялся, хотя инфляция во многом зависит от курса национальной валюты.

— ЦБ не первый месяц повышает ключевую ставку, но воз инфляции и ныне там. Почему?

— Возможно, регулятор поставил перед собой цель добиться инфляции в пределах 4-5%. И к этой цели, которая в нынешних условиях, на мой взгляд, невыполнимая, он упорно идет. Нужно пересмотреть ориентиры, наверное, было бы разумнее исходить из реальной экономической ситуации.

Главный научный сотрудник Институт экономики РАН Игорь Николаев, со своей стороны, считает это решение ЦБ вынужденным.

— Регулятор и сам признает, что на инфляцию повышение ключевой ставки влияет все в меньшей степени, — говорит ученый, — И это действительно так. В конце прошлого года ставка была 16%, а инфляция составляла 7,4%. Сейчас ключевая ставка значительно выше, но и инфляция тоже выше.

— Тогда непонятно, почему ее раз за разом повышают.

— Если поискать, то в этом действии можно найти свой плюс. Если бы ее не повышали, то инфляция, возможно, была бы еще большей. В этом, возможно, преимущества повышения ключевой ставки.

Минусы же лежат на поверхности: она не стимулирует развитие экономики. Производители не могут брать кредиты под высокие проценты.

— Не верится, что ЦБ этого не понимает…

— Прекрасно понимает. Но он в первую очередь отвечает за устойчивость национальной валюты и величину инфляции. Поскольку главным механизмом у регулятора является ключевая ставка, он ею и оперирует.

Между тем экономика явно тормозится с середины 2024 года. Ситуация может дойти до того, что рост вообще прекратится, начнется стагнация. Этот процесс в сочетании с высокой инфляцией ведет к стагфляции — ситуации крайне неприятной, из нее очень трудно выбираться. 

— И все из-за того, что повышается ключевая ставка?

— Нет, она – только один из факторов, на мой взгляд, не самый главный. На экономическом развитии страны сказывается мощное санкционное давление, трудности с осуществлением платежей, рост налоговой нагрузки на бизнес.